前言:我國(guó)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)始于上世紀(jì)70年代末,由沈陽(yáng)自動(dòng)化所牽頭;20世紀(jì)80-90年代有所停滯;2008年,“十一五”期間重啟機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化第一個(gè)項(xiàng)目,我國(guó)的工業(yè)機(jī)器人行業(yè)才算是真正步入孕育階段,開(kāi)始出現(xiàn)成體系、具備一定市場(chǎng)化參與能力的企業(yè),然后開(kāi)始有相關(guān)企業(yè)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的舞臺(tái)。
2013年之前:行業(yè)孕育期,科研院所系標(biāo)的獨(dú)占鰲頭。2009-2012年,我國(guó)工業(yè)機(jī)器人的技術(shù)水平還處于比較薄弱的階段,整體市場(chǎng)環(huán)境還比較混亂,相對(duì)成形的國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人相關(guān)公司還是集中在有國(guó)家背景的科研院所中,A股上市公司相關(guān)的標(biāo)的主要是機(jī)器人和博實(shí)股份,業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)疊加市場(chǎng)情緒關(guān)注,機(jī)器人板塊在此期間大幅跑贏市場(chǎng)。值得注意的是,在此階段國(guó)外先進(jìn)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)也對(duì)我國(guó)的工業(yè)機(jī)器人體系建立和人才培養(yǎng)起到了巨大作用。
2013年-2015年:板塊爆發(fā),一定程度泡沫化。在人口紅利消失、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累、資本市場(chǎng)關(guān)注以及政策鼓勵(lì)等背景下,2013年-2015年陸陸續(xù)續(xù)有多家上市公司布局或轉(zhuǎn)型工業(yè)機(jī)器人和系統(tǒng)集成領(lǐng)域。2014年下半年開(kāi)始A股市場(chǎng)進(jìn)入新一輪牛市,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升,而《中國(guó)制造2025》提出以及工業(yè)4.0概念的火熱使機(jī)器人和系統(tǒng)集成成為資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)以及主題炒作的重要主線。在多重因素作用下,特別是階段性牛市助推之下,重點(diǎn)個(gè)股累創(chuàng)新高,且大幅跑贏大盤。2015年7月大盤下跌后,機(jī)器人板塊進(jìn)入近兩年的調(diào)整期。
2016年至今:機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化加速,板塊具備配置價(jià)值。受益于汽車、3C領(lǐng)域?qū)τ诠I(yè)機(jī)器人需求的持續(xù)釋放,以及工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用向一般工業(yè)(例如光伏、鋰電、家具等)的逐步延伸,2016年至今國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng),未來(lái)5年國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)至少還有5倍空間。而且隨著RV減速機(jī)的國(guó)產(chǎn)化,工業(yè)機(jī)器人國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈基本形成,國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠制造出質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的工業(yè)機(jī)器人本體,適合一般制造業(yè)的需求。我們認(rèn)為,目前整個(gè)行業(yè)已經(jīng)從2015年之前需要投入、技術(shù)突破的孕育期過(guò)渡到跨過(guò)盈虧平衡點(diǎn)、開(kāi)始有所收獲的成長(zhǎng)期,特別是能夠放量的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,包括RV減速機(jī)、工業(yè)機(jī)器人本體等。另外,值得注意的是服務(wù)機(jī)器人第一股科沃斯上市,帶來(lái)了機(jī)器人新的投資領(lǐng)域。考慮到未來(lái)5的機(jī)器人行業(yè)較確定高增長(zhǎng),以及營(yíng)收及利潤(rùn)高增長(zhǎng)確定性預(yù)期,現(xiàn)階段板塊估值已經(jīng)逐步進(jìn)入合理區(qū)間,具備真正的配置價(jià)值。
