當“阿爾法狗”橫掃李世石，人工智能似已無所不能。而國內某款機器人炒股系統布局黃金主題，當天獲利逾10%；同樣，在今年2~6月間，該系統所選擇的一攬子“無人駕駛”主題累計收益達70.16%。機器人"炒股真的靠譜嗎？
從最初的記價板記錄交易的1.0階段，到K線圖、基本面研究、各種技術指標等的2.0階段，發展到了現在越來越依靠人工智能技術的3.0階段
當“阿爾法狗”橫掃李世石，人工智能似已無所不能。
6月下旬，英國脫歐消息曾導致全球市場巨震。然而據《第一財經日報》記者獲悉，國內某款機器人炒股系統（“智能投顧”，Robo-advisors）布局黃金主題，當天獲利逾10%；同樣，在今年2~6月間，該系統所選擇的一攬子“無人駕駛”主題累計收益達70.16%。
“智能投顧本質上就是投資系統，其投資能力和長期可持續業績才是核心競爭力。其背后團隊必須包括有多年投資經驗的基金經理，并將策略人工智能化。”羽時金融董事長兼首席投資官李延剛在接受《第一財經日報》專訪時表示。他也正是上述獲得良好成績的“羽時煉金術”智能投顧系統的創始人。
自2012年以來，智能投顧發展迅猛，海外則主要以美國的Betterment、Wealthfront和MotifInvesting為主。截至2015年末，智能投顧管理資產規模已達500億美元（占總規模的近0.1%），預計到2020年有望突破2.2萬億。
“機器人炒股”這一在中美大熱的概念，究竟面臨什么機遇與挑戰？
李延剛表示，當前智能投顧系統主要依靠的是量化投資技術和大數據挖掘技術。中國股市發展從最初的記價板記錄交易的1.0階段，到K線圖、基本面研究、各種技術指標等的2.0階段，發展到了現在越來越依靠人工智能技術的3.0階段，智能投顧大發展時代已經來臨。
核心：人的經驗+人工智能
野村證券在近期發布的金融科技專題報告中指出，智能投顧總體有幾大功能：投資者評估（風險承受的能力和意愿）；建立投資組合，即篩選指數基金（ETF）、多元化策略等；模擬動態市場表現。
而較之傳統的資產管理模式，智能投顧的優點首先在于提供更優惠的投資建議（投資顧問的平均費用為整體投資組合價值的1.3%，而機器人投顧則僅為0~0.5%），且起投門檻更低（美國智能投顧的門檻為3000~5000美元，一般的則需50000~100000美元）；其次，采用基于算法的量化投資；第三，是能夠更自由地獲得可比數據。
但李延剛對記者強調，在中國，一個真正優秀的智能投顧系統背后，投資經驗和人工智能是兩大不可或缺的關鍵。
李延剛曾任加拿大倫敦資產管理有限公司基金經理以及中海基金副總裁，2010年和2011年他管理的中海量化基金業績穩定在20多位，一度排名全市場第一。
他認為，智能投顧必須具備三大特質：團隊必須有具備多年投資經驗的基金經理，“要知道如何系統化管理投資研究過程，而且能夠把投資經驗總結成可復制的模式”；第二，要利用這一可復制模式做自動化篩選及量化投資；最后，要借助先進工具，尋找團隊將策略人工智能化。
當前，“羽時煉金術”系統的運作模式主要為——建立全方位的股票分析大數據系統對投資機會進行多角度的分析篩選，包括結構化和非結構數據，如實時抓取眾多上市公司的公開信息，包括公告、年報、并購重組資訊等；搜集整理上市公司對外調研記錄；監測投資者關系互動平臺等。
有時因調研內容非常細碎，很難結構化，因此“機器+人工干預”仍是當下的主要模式。不過李延剛稱：“將來隨著挖掘技術不斷優化，人工監控管理的必要性就會下降，成本也會下降。”
中美模式存差異
橫向比較，中美智能投顧的差異仍十分明顯。
“例如美國的Betterment和Wealthfront等側重于大類資產配置，并以指數基金（ETF）為依托，而國內一般投資者的投資標的仍局限于股市和房地產市場，因此當前中國智能投顧仍側重布局A股。”李延剛介紹。
美國的智能投顧系統與國內相比，標的更為多元。作為世界上規模最大、增長最快的在線理財咨詢公司，Wealthfront提供的主要產品和服務是自動化的投資組合理財咨詢服務，包括為用戶開設、管理賬戶，及進行投資組合的評估。
當前Wealthfront管理資金規模約20億美元，咨詢費率約為0~0.25%。值得一提的是，其稅收損失收割服務（Tax-lossHarvesting）每年能為投資表現增效2.03%。訣竅是將當期虧損的證券賣出，用已經確認的損失來抵扣所獲投資收益的應交稅款（主要是資本利得稅），投資者可以將這些節省的稅款再投資，從而使得投資者稅后收益最大化。
智能投顧的中國機遇與挑戰
中國智能投顧行業的發展空間大于美國，但挑戰與機遇共存。
基于市場研究預測，智能投顧行業在美國是500億到600億的美元，在中國市場規模可能會更大一點。這是因為中國有13億人，通過互聯網的媒介，投資理財需求的市場前景是非常光明的。”中國人民大學漢青研究院教授、“長江學者”青年學者李勇指出。
目前，國內出現了彌財、平安一賬通、百度股市通等主打機器人投顧概念的產品。
例如，彌財號稱為中國版的Wealthfront，其于2015年4月獲得高瓴資本、清流資本1000萬人民幣天使投資。較為特別的是，彌財的投資標的涵蓋了175個國家，海外投資組合包含8只ETF（股市和債市）。據悉，其6只ETF來自領航（Vanguard），另外兩只是貝萊德（BlackRock）旗下的安碩（iShares）ETFs。
此外，“羽時煉金術”系統旨在為投資者解決兩大問題——“選策略”、“選股票”，以及“市場晴雨表”（又叫擇時）。該系統通過智能化投資系統和事件驅動策略，分析市場海量資訊，智能匹配相關熱門個股。據本報記者梳理“羽時煉金術”的過往表現，一般主題投資收益都在10%~30%，唯有于7月28日下架的“體育主題”跑輸大盤（-6.23%）。
李延剛表示，智能投顧預計將會改變投資者的投資理財方式，借助系統自主管理投資組合，擺脫了目前把資金交給基金管理機構不放心、不透明的問題，也解決了從證券交易中介機構得不到有效投資信息服務等的窘境。
不過肯陽資本中國區總經理李向輝也對《第一財經日報》記者指出，“智能投顧現在尚無統一定義，更不要說監管了。”
野村指出，長期來看，與個人理財顧問相比，機器人投資顧問還存在許多局限。
第一，人工智能所依賴的深度學習技術是一個“黑箱”。比如，即便是算法開發者本人，都無法預知機器人的下一個決定到底是什么。這給機器人投顧的工作帶來了不確定性，也讓投資者增加了不信任感。
其次，對于用于訓練算法的數據而言，數據隱私和數據脫敏（datademasking）的監管框架仍然缺失。面對人工智能強大的數據挖掘和信息處理能力，個人隱私在機器人面前宛如一層薄紗。
