在近日召開的2015世界機器人大會新聞發布會上，工信部黨組成員、副部長毛偉明介紹了，2015年圍繞推進智能制造重大工程將重點開展的工作，其中便包括我國機器人產業“十三五”發展規劃。分析人士表示，“十三五”規劃無疑將對機器人領域提出更高要求，而相關配套政策也將陸續跟進，行業目前的高景氣度有望持續。
巨星科技（002444）:錯殺的優質成長公司,2015 年或打開全新局面
今明兩年業績趨勢向好,難得的穩健增長品種。具體分析如下: 公司采取輕資產經營模式,整體風格穩健,未來幾年的增長趨勢非常明確; 產品結構更優化,智能工具銷售或放量,預計2015年整體銷售收入或增長20%; 國內鋼價維持低位、人民幣升值壓力減小、新產品增多,均有利于盈利能力進一步改善,預計全年凈利潤可能增長30%。
智能工具及服務機器人新業務快速發展,本土優質機器人公司正在成型,未來估值有巨大提升空間。我們認為,巨星科技是中國制造業少數幾家、一直在產品和產業方面創新的公司,其新業務已具備成功的四大核心要素: 技術:前期公告入股中易和,結合國自機器人的充足技術儲備和穩步推進的產業整合,技術實力強勁; 市場:面向美國市場,性價比優勢和家居超市渠道將推動其智能產品放量; 制造:專業發展手工具業務 20余年,基礎制造能力達國際水平; 品牌:目前是瓶頸,因為在歐美市場再創建一個家喻戶曉的家用工具或設備品牌的難度極高,但未來存在突破的可能性。
股價調整凸顯投資價值。目前公司市值約114億元,在手現金及等價物超過12億元(根據已公布的三季報數據),且盈利穩定增長趨勢確定,投資價值已經出現。
業績預測及投資建議:預計公司2014-16年凈利潤約5.5、7.1、9.0億元,EPS分別約0.55、0.70、0.89元/股,對應PE 分別為21、16、13倍。維持"推薦"。
銳奇股份（300126）:機器人樣機啟動
利潤符合預期,收入增長較慢:基于穩定的訂單需求,公司外銷業務平穩并略有增長,2014 年1-9 月份,公司外銷業務實現銷售收入2.9 億元,同比去年同期增長6.94%;國內方面,公司加強內銷渠道建設的效果開始顯現,內銷業務銷售收入2.3 億元,同比去年同期增長19.78%。1-9月份,公司實現營業總收入5.2 億元,同比上升12.28%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤4870 萬元,較上年同期上升12.58%;實現扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤4027 萬元,較上年同期上升33.11%;實現營業利潤4629 萬元,同比上升30.88%。
工業機器人進展順利,樣機啟動:公司擬將機器人產品及應用方案推廣到電動工具產業配套行業,以此提高產業配套能力,提升產業配套的效率、品質,降低配套成本,進一步優化公司的供應鏈,鞏固公司的現有業務的持續發展。
公司短期業績依然靠主業支撐:公司機器人產品現階段主要是公司自身的樣品測試及應用,短期內難以形成大批量的對外銷售,對公司業績不會產生較大的正面影響。短期內,依然開拓、鞏固公司主營業務穩步增長。
募投項目進展順利,已實現收入:浙江銳奇負責實施的高等級專業電動工具產業化項目一期4#、5#、6#廠房基建工程已基本完成、交付并辦理竣工驗收。前期儲備的生產管理人員、技術人員、一線生產人員、行政人員等團隊已陸續就位并進入到驗廠、調試及小批量生產階段。截至9 月底,該項目已實現營業收入1120 萬元。
海得控制（002184）:工業信息化布局全面開展 可期業績持續高增長
產品形態變化是利潤大幅領先收入增長的主要原因:公司成立之初主要從事產品分銷業務,毛利率較低;00 年以來開展軟件、系統產品;09 年以來拓展自主硬件產品,包括電力電子產品以及自動化方面的產品。公司產品結構的變化是盈利提升的根本原因,隨著自有產品進一步布局放量,公司業績將進一步放量。公司盈利能力持續好轉,14 年ROE 達到7.38%為09 年以來新高,凈利潤率3.6%,為10 年以來新高。
系統為依托,逐步實現核心部件安全可控:公司分銷業務發展積累大量客戶資源,隨著系統化產品的成熟,逐步向核心部件可控市場拓展,已經完成了中型PLC、容錯功能服務器等產品的研發,銷售;與百通合作初步強化工業服務器相關產品實力,優化研發與小批量試產流程,預計在短期內趕超東土,并成為中國市場以及東南亞市場的重要交換機品牌;以工業以太網產品著稱全球的百通,預計也會將其他產品納入整體合作框架以內。
關鍵部件定點補強,執行與感知戰略地位顯著:從公司目前的產品布局來看,已經具備了軟件+PLC 控制(大腦),容錯服務器與工業交換機(神經、傳輸),在執行以及感知層面有待加強,未來相關領域內的拓展將成為重要重要看點,包括伺服器、驅動等產品。隨著關鍵部件的進一步自主可控,公司在特殊領域內的應用將進一步強化,市場地位進一步提升。
電力電子貢獻利潤增長,工業自動化行業應用拓展順利:公司產品目前主要應用在新能源、節能等領域,自動化實現多個領域應用,在新能源、節能等市場上歷史優勢明顯,訂單飽滿,支撐業績快速增長;工業自動化方面在電子、醫藥、包裝等領域內實現突破,迎來高速發展期;
投資建議
我們預測公司2015-2016 年實現收入分別為18.5 億元和23.0 億元,實現凈利潤分別為1.14 億元和1.70 億元,對應EPS 分別為0.519 元、0.776 元(暫不考慮增發),考慮到公司未來業績高速增長,重要的行業地位以及外延發展的預期,維持買入評級,12 個月目標價35-40 元。
中國交建（601800）:一帶一路龍頭闊步國際化
國際化戰略邁出重大一步，收購澳洲最大建筑工程承包商之一John Holland100%股權，按完全并表約增厚2013年備考EPS0.05元，增厚幅度7.2%。12月11日晚公司確認收購澳大利亞工程公司John Holland 100%股權，交易金額9.531億澳元，對應該公司2013年5.57倍靜態PE、2014年上半年末1.80倍PB。John Holland 擁有超過65年的歷史，是澳大利亞領先的工程承包商之一，業務遍及基建、能源、資源、工業、水務、污水、海事、運輸等，區域分布于澳大利亞、新西蘭和東南亞等。出售方Leighton Holdings 是國際領先的工程承包公司、全球最大的礦業開采工程承包公司，在ENR2014年全球最大承包商中排名第13位，澳大利亞第1位。
此次收購標志著公司國際化戰略邁出關鍵一步，有利于公司拓展澳洲、東南亞及香港市場，再次鞏固公司一帶一路龍頭地位。JohnHolland 在公路、鐵路、隧道和供水基礎設施，道路、房屋，尤其是在運輸服務方面具有極強的競爭力，業務區域遍及澳大利亞、東南亞及香港等地，此次收購一方面將有助于公司開拓上述目標市場，另一方面也是公司國際化戰略邁出的關鍵一步，進一步鞏固公司在全球基礎設施建設領域，以及一帶一路沿線國家的競爭優勢。
公司全面受益于國家一帶一路戰略，海外業務強勁增長，基建持續穩定增長。基建建設、設計業務訂單增長平穩，2014年前三季度訂單YOY+8.91%/+13.2%；疏浚、裝備制造訂單受整體環境影響有所回落，前三季度訂單YOY-19.66%/-13.4%；海外業務逐年提升，2013年收入占比達17.05%，2014H1海外新簽訂單占比達24.64%，加上振華重工業務，我們預計未來三年海外收入占比有望提升至40%，利潤占比有望提升至60%，成為大型建筑央企中海外業務占比最高、國際化程度最高的公司。
國企改革預期、公司商業模式創新及海外拓展有助估值持續提升。（1）新一輪央行降息預期有助于降低財務費用，預計可增厚2014年EPS4.9%，前兩輪降息周期中H 股實現累計超常收益率達35.68%/18.68%。（2）滬港通獲批開通之后，4月10日-11月28日A/H 股溢價率提升33.98pct。（3）盡管公司層面國企改革需待頂層設計出臺，但股價快速上漲為二級板塊分拆、激勵、混合所有制等提供了契機。（4）“五商”戰略、大舉開展投資業務以及城市綜合開發等商業模式創新助力持續成長。（5）發行優先股等金融模式創新有利于幫助公司降低資產負債率、提升業績。
風險提示:宏觀經濟波動風險、疏浚市場下滑風險等。
盈利預測與估值。我們預測公司14/15/16年EPS 分別為0.85/0.98/1.08元。給予公司2015年10-12倍PE，對應目標價9.80-11.80元，維持“推薦”評級。
